文 | 财华社

  甲骨文（ORCL.US）的任性行情惊到——季绩一出股价径直爆升 35.95%，收报 328.33 好意思元，市值贴近万亿好意思金！更劲的是，公司首创东谈主埃里森（Larry Ellison）凭住超 40% 股权，身家飙过特斯拉（TSLA.US）马斯克，以 393 亿好意思金登顶彭博亿万财主指数榜首！

网友笑称："马斯克搞火箭、电车，埃里森靠云基建‘躺赢’，今次真系‘云’比‘铁’值钱！"

明明云基建收入略低于预期，点解甲骨文能火到"炸场"？本日就同全球拆解下，这波 "逆袭"背后的 4550 亿订单奥妙，以及全球云基建商场"三巨头霸榜、二三线死磕"的混战神色！

甲骨文云基础板块大放异彩

终结 2025 年 8 月 31 日止的 2026 财年第 1 财季，甲骨文的季度收入为 149.26 亿好意思元，按年增长 12.17%，其中云基建业务的收入同比增长 55.39%，至 33.47 亿好意思元，于该公司的收入占比由上年同期的 16.19% 显耀扩大至 22.42%。

从数据来看，此收入数据略低于商场预期的 34 亿好意思元。

但是，该公司的不停层清爽，由于期内与三家不同客户缔结的四份数十亿好意思元级协议，其剩余践约义务（RPO）协议积压金额达到 4,550 亿好意思元。

见下图，这一 RPO 范畴较上个季度末向上 229.71%，较上年同期向上 359.60%。

  更伏击的是，不停层瞻望还会新增多派别十亿好意思元级客户，剩余践约义务（RPO）金额有望打破 5,000 亿好意思元，这一范畴突出于其终结 2025 年 8 月 31 日止 12 个月收入 590.18 亿好意思元的 8.47 倍！

因此，甲骨文大幅上调甲骨文全体财务策画中"云基础措施（OCI）"板块的预期，瞻望 2026 财年 OCI 收入将增长 77%，达到 180 亿好意思元。

而在接下来的四年中，该业务的收入将分裂增至 320 亿好意思元、730 亿好意思元、1,140 亿好意思元和 1,440 亿好意思元，这五年预测中的大部分收入已纳入其刻下露馅的剩余践约义务（RPO）中。

埃里森还指出，8 月财季来自亚马逊（AMZN.US）、谷歌（GOOG.US）和微软（MSFT.US）的多云数据库收入已毕了 1,529% 的惊东谈主增长，异日数年，跟着甲骨文为这三家超大范畴云处事商和洽伙伴再部署 37 个数据中心（使总额达到 71 个），他瞻望多云收入每个季度齐将已毕大幅增长。

此外，他清爽，甲骨文将不才个月推出一项名为"甲骨文 AI 数据库"的全新云基础措施处事，可让客户径直在甲骨文的数据库之上，使用自选的任何大模子——包括谷歌的 Gemini、OpenAI 的 ChatGPT、xAI 的 Grok 等。

刻下商场广大预期甲骨文于 8 月财季新签的其中别称大客户很可能是 OpenAI。

最近 OpenAI 为了适应在 AI 范畴的龙头地位，正加灵通支进行基础措施成立，此前博通（AVGO.US）在公布第 3 财季功绩时清爽，照旧从别称新客户那边获得 100 亿好意思元的定制芯片订单，商场东谈主士推测恰是与博通和洽坐褥自研 AI 芯片的 OpenAI。

此外，亚马逊、谷歌和微软等科技巨头本年及异日齐将斥巨资打造我方的基础措施，这可让以数据库措置决议见长的甲骨文受惠，但同期，这些科技巨头亦然甲骨文在云基建范畴的主要竞争敌手。

云基建增长后劲有多大？

云基建，是撑抓云策划处事结识启动的"底层硬件与基础软件聚拢"，突出于云策划期间的"数字地基"——为企业、斥地者或个东谈主用户提供无需自建物理措施，就能按需使用的策划、存储、集合等中枢 IT 资源，是通盘云处事（如在线办公、短视频平台、AI 模子磨真金不怕火等）得以已毕的期间基础。

浅易来说，传统企业若要搭建 IT 系统，需自行采购处事器、存储硬盘、交换机等硬件，租用机房，以至组建团队可贵；而云基建则将这些物理资源"池化"并造谣化，用户通过互联网就能像"用电、用水"通常，按需租用资源（比如临时租用 100 台处事器具于数据运算，运算终结后开释资源），大幅裁汰了 IT 成立的资本和复杂度。

在 AI 期间，云基建的中枢定位从"通用 IT 资源提供者"升级为" AI 算力与数据的专用撑抓平台"——不仅要中意传统云策划的基础需求（如网站托管、数据存储），更要针对 AI 期间（尤其是大模子、深度学习）对"极致算力、海量数据、低延伸通讯"的特殊需求，提供定制化、高弹性、可扩展的底层撑抓，成为 AI 模子磨真金不怕火、推理部署和哄骗落地的"中枢引擎"。

受 AI 联系资源奢靡增多、传统系统迁徙需求复苏、云原生业务范畴彭胀等身分的带动，调研机构 Synergy Research Group 的数据娇傲，2025 年第 2 季全球云基建处事商场较上年同期增长超 200 亿好意思元，或达到 988 亿好意思元。见下图，最近 12 个月的收入范畴或达到 3,660 亿好意思元。

  尽管商场范畴已十分浩瀚，但云商场仍保抓强劲的增长态势，从上图可见，最近几个季度的同比增速有所加速，均在 20% 以上，这或主要收获于 AI 高涨偏激带来的算力需求。

Synergy Research Group 的首席分析师指出："刻下关于云处事商而言是绝佳本体，在 2025 年第 2 季，咱们看到生成式 AI 专用云处事的增速达到 140%-180%，同期，AI 还在股东更世俗的云处事组合已毕功能升级和特别增长。"换言之，云基建处事仍有很大的发展空间。

云基建处事商场的竞争态势

凭证科技巨头的 6 月财季功绩，微软 Azure 和谷歌云的增幅齐在 30% 以上，而亚马逊云（AWS）的年增幅则在 17% 傍边，但亚马逊依然稳守其云业务的龙头地位。

凭证 Synergy Research Group 的数据，2025 年第 2 季，亚马逊的商场份额保管 30% 的水平，微软 Azure 和谷歌云则不绝"抢底盘"，商场份额分裂为 20% 和 13%，三大巨头的共计商场份额达到 63%，而增长迅猛的甲骨文仍处于第二梯队，商场份额或约 3%，刻下的商场份额还不如阿里巴巴（09988.HK）云处事所占的 4%。

值得寄望的是，紧随后来的第三梯队，增长也十分迅猛，CoreWeave（CRWV.US）、Databricks 和华为均已毕了可与甲骨文失色的增长，AI 云平台 CoreWeave 于 2025 年 6 月财季录得收入 12.13 亿好意思元，同比增长 206.75%。此外，腾讯（00700.HK）云、IBM（IBM.US）云、赛富时（CRM.US）均保抓 2% 的商场份额，对甲骨文酿成夹攻之势，见下图。

  从下图的增长走势来看，固然头部三大运营商的增速相较第二和第三梯队运营商而言不算太出彩，但是两者之间的差距仍很大。

在短期内，第二梯队很难越过线来超越它们。而从第二梯队和第三梯队紧贴的弧线可见，它们之间的竞争十分热烈，稍不防卫就可能被同梯队的竞争敌手超越。

纵令甲骨文获得多量订单，要在这场商场份额争夺战中赢出，仍有难度，该公司瞻望全年云基建商业额可达到 180 亿好意思元，而亚马逊 AWS 本年第 2 财季的收入就有 308.73 亿好意思元，终结 2025 年 6 月末止的 12 个月收入达到 1,163.78 亿好意思元。

但是，要是 AWS 停滞不前，甲骨文或有望在 2030 财年已毕超越，后者瞻望其 2030 财年的云基建处事收入或可达到 1,440 亿好意思元。

 结语

甲骨文股价的逆势大涨，偏激首创东谈主借此登顶全球首富，号称 AI 期间云基础措施商场竞争神色激变的一个符号性事件。其背后揭示的，是全球科技巨头为争夺 AI 算力主权而张开的范畴空前的"卡位之战"。

超大范畴协议的签署和剩余践约义务（RPO）的暴增，只是这场竞赛的冰山一角。更深头绪的驱启航分在于，生成式 AI 的快速发展正从压根上重塑云处事的需求结构。传统的通用策划需求正被对高性能 GPU 算力、超低延伸集合和海量数据处理的极点需求所取代。这不仅为云厂商带来了新的收入增长极（如生成式 AI 专用云处事增速高达 140%-180%），更在股东一场潜入的行业洗牌。

尽管亚马逊 AWS、微软 Azure 和谷歌云三大巨头仍紧紧占据全球超 60% 的商场份额，但 AI 需求的爆发性增长为第二、第三梯队的玩家打开了要道的机遇窗口。以甲骨文、CoreWeave、Databricks 为代表的厂商，正凭借其在高性能数据库、AI 算力集群或特定垂直措置决议上的独到上风，从巨头手中掠取份额。它们的迅猛增长（部分厂商增速杰出 200%）标明，异日的云商场神色只怕会固化，"得 AI 算力者得天地"的新逻辑正在挑战传统的商场秩序。

但是，这场竞赛的门槛正被急剧举高。动辄数十亿好意思元的协议、抓续的数据中心全球部署以及前沿 AI 芯片的研发，齐意味着这已是一场巨头的游戏。

最终，大概抓续投资期间翻新、构建康健生态并得胜将 AI 势能滚动为世俗行业措置决议的厂商，智力在这场重塑"数字地基"的终极竞争中胜出。甲骨文的此番爆发，既是一个高潮开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，也只是是这场漫长竞赛的新开首。